Markten

Invesco,: De olieprijs zal verder stijgen en is er weinig ruimte voor aandelenmarkten om aan de druk te ontsnappen, terwijl de dollar sterk blijft

De kans op een snelle de-escalatie in het Midden-Oosten is aanzienlijk geslonken. Volgens Benjamin Jones, hoofdstrateeg bij vermogensbeheerder Invesco, zal de olieprijs verder stijgen en is er weinig ruimte voor aandelenmarkten om aan de druk te ontsnappen, terwijl de dollar sterk blijft. Opvallend is dat private markten voorlopig beter standhouden dan tijdens eerdere crises. [more]

“Houthi-troepen mengen zich in het conflict, steeds meer Amerikaanse mariniers worden naar de regio gestuurd en Iran gaat door met drone- en raketaanvallen. Financiële markten schatten de kans op een snel staakt-het-vuren steeds lager in.”

Geen paniek op de beurzen

Toch reageren de markten vooralsnog beheerst, zegt Jones. “Wereldwijde aandelen verloren minder dan 2%, waarbij Amerikaanse aandelen het slechter deden dan veel andere regio’s.”

Ook op de obligatiemarkten zijn er volgens hem weinig tekenen van stress. “Kredietspreads zijn slechts beperkt opgelopen en de dollarindex steeg met zo’n 0,5%.” Die afwachtende houding verklaart hij door het feit dat beleggers voorafgaand aan maart al niet overdreven optimistisch waren. “De zwakte concentreert zich vooral bij de winnaars van vorig jaar, wat erop wijst dat beleggers posities afbouwen in plaats van massaal naar cash te vluchten.”

Invesco chart

Download

De instroom in ETF’s lag in maart lager dan in de voorgaande maanden, maar van brede uitstroom is volgens Jones geen sprake. “Goud-ETF’s kende een lichte uitstroom, vermoedelijk doordat centrale banken goud verkopen. Zo zou de Turkse centrale bank in de afgelopen twee weken zo’n 8 miljard dollar aan goud hebben verkocht.”

Centrale banken trappen op de rem

De markt verwacht inmiddels minder renteverhogingen van de dan een week geleden “De inflatieverwachtingen blijven relatief onder controle, waarschijnlijk door een evenwicht tussen hogere prijzen als gevolg van aanbodschokken en afnemende vraag in discretionaire sectoren. Ik blijf sceptisch over de vraag of centrale banken de momenteel ingeprijsde renteverhogingen daadwerkelijk zullen doorvoeren.”

De markten worden momenteel vooral door sentiment gedreven, stelt Jones; van fysieke verstoringen in het aanbod is voorlopig nog geen sprake. “Energieleveringen die vóór het conflict het Midden-Oosten verlieten, komen nog steeds aan. Maar als naar schatting 10% van het olieaanbod wegvalt, blijft dat niet zo.”

Wel vertragen leveringen en nemen sommige Aziatische landen al maatregelen om de vraag te beperken. Zo moeten in Thailand thuis werken en wordt het gebruik van airconditioning beperkt. Zuid-Korea roept burgers op korter te douchen. Jones: “Voorlopig blijft de economische impact beperkt, maar zwaardere maatregelen kunnen volgen. Dat kan analisten ertoe aanzetten hun winstverwachtingen neerwaarts bij te stellen, met verdere druk op de markten tot gevolg.”

Daarom verwacht Jones verdere dalingen van risicovolle beleggingen. Tegelijkertijd lijkt de private sector beter bestand dan tijdens eerdere crises. “Dat beperkt voorlopig de neerwaartse risico’s, maar ik blijf alert op signalen dat deze sentimentschok omslaat in een echte aanbodschok.”

Forecast, Monetair

Gaat Amerikaanse inflatie verdubbelen?

De sterke stijging van de olieprijs en andere commodity’s zal leiden tot een toename van de inflatie. Daar is iedereen het wel over eens, Maar tot hoe hoog? Het model voor de Amerikaanse inflatie wijst op een stijging tot boven de 4%, nu 2,4%. Wat gaan de centrale banken doen om een periode van een gemene stagflatie te voorkomen?

Watch

Investeringen zetten fotonica op de radar van beleggers

Wie vandaag naar de technologiesector kijkt, ziet vooral halfgeleiders, AI en elektrificatie. Daarnaast is er een vooralsnog minder tastbare, maar veelbelovende trend in opkomst: fotonica. Op 2 maart 2026 won fotonica wereldwijd aan aandacht doordat NVIDIA $2 miljard investeerde in zowel Lumentum als Coherent. De koersen van deze twee aandelen schoten in de afgelopen weken nog verder omhoog, omdat ze op 23 maart werden opgenomen in de toonaangevende S&P 500 Index. Ook andere fotonica-aandelen profiteerden in 2026 tot nu toe van de toegenomen belangstelling (zie tabel). eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

Nederland speelt een sleutelrol

Fotonica draait om het gebruik van licht (fotonen) in plaats van elektriciteit (elektronen) om informatie te verwerken, te verzenden en te meten. De voordelen van fotonica zijn hogere snelheid, minder energieverlies en grotere bandbreedte. Dit zijn precies de knelpunten waar de grote technologiebedrijven tegenaan lopen bij het uitbouwen van cloud computing en AI.

Waar de klassieke chipindustrie wordt gedomineerd door de Verenigde Staten en Azië, is de basiskennis van fotonica breder verspreid, ook in Europa. Voor beleggers betekent dit er daarom ook dichter bij huis mogelijk kansen liggen. Ook Nederland heeft een sterke cluster rond Eindhoven en Twente met bedrijven en onderzoeksinstellingen die wereldwijd meedoen in niches zoals geïntegreerde fotonica, optische communicatie en sensortechnologie. Onder meer SMART Photonics, EFFECT Photonics en LioniX International worden vaak genoemd, al heeft vooralsnog geen van deze bedrijven een beursnotering. Besi is goed gepositioneerd voor de opkomst van fotonica, dankzij zijn leidende positie in geavanceerde packagingtechnologieën.

Levert fotonica de volgende ASML?

Net als bij lithografie gaat het bij fotonica om complexe technologie met hoge toetredingsdrempels en een cruciale rol op het gebied van wereldwijde infrastructuur. Fotonica biedt echter een bredere waardeketen met meerdere instappunten. Er is voorlopig nog geen duidelijke, dominante marktleider zoals ASML. De kansen liggen verspreid, van halfgeleiderbedrijven die indirect profiteren van optische integratie in AI en datacenters tot telecomspelers die direct inspelen op de groei van optische netwerken. Ongetwijfeld gaan in de komende jaren meerdere gespecialiseerde sensorbedrijven en nu nog jonge scale-ups een beursgang maken.

Fotonica is een blijvertje, timing is cruciaal

Fotonica is geen hype, maar een fundamentele technologie die steeds centraler komt te staan in de digitale economie. De combinatie van datagroei, energie-efficiëntie en technologische doorbraken maakt dat dit een thema dat de komende vijf tot tien jaar waarschijnlijk sterk aan relevantie wint.

Voor Nederlandse beleggers is het extra interessant dat Europa hier geen achtervolger is, maar op onderdelen juist vooroploopt.

De uitdaging voor beleggers zit niet in het herkennen van het potentieel, dat is wel duidelijk, maar in het selecteren van de juiste exposure. Timing is daarbij cruciaal: te vroeg instappen kan jaren van underperformance betekenen. Zoals vaker geldt zit de grootste belofte in de technologie, maar het rendement uiteindelijk in de bedrijven die de technologie het beste weten te commercialiseren.

Tabel. Beursgenoteerde fotonica-aandelen

Aandeel Valuta Beurswaarde
(in mrd)		 Rendement
(2026)		 Rendement (5 jaar)
Ciena USD 61 84% 713%
Lumentum USD 57 118% 806%
Coherent USD 53 48% 308%
Fabrinet USD 22 32% 617%
Besi EUR 15 40% 172%
Applied Optoelectronics USD 9 227% 1359%
Sivers Semiconductors SEK 4 239% -52%
Aixtron EUR 4 81% 89%
Soitec EUR 2 140% -67%

Bron: Google Finance. Beurswaardes en koersrendementen in lokale valuta op 25 maart 2026. In het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst.

Valuta

FX Weekly – Valutascenario’s voor het Midden-Oosten conflict

De Canadese dollar en Amerikaanse dollar hebben het beter gedaan dan andere valuta’s, omdat ze beide energieleveranciers zijn en ver van het conflictgebied liggen. De euro en Japanse yen zijn juist zwakker geworden doordat Europa en Japan te maken hebben met hogere energiekosten en minder vertrouwen van investeerders. In deze analyse bekijken we drie mogelijke scenario’s, zoals ook beschreven in onze macro-publicatie.

Georgette Boele: valutadeskundige ABN Amro

Midden-scenario: Valuta’s van energie-exporteurs presenteren goed, de euro wordt zwakker ten opzichte van de dollar omdat investeerders euro’s blijven verkopen. Negatief scenario: De euro daalt scherper tegenover de dollar (mogelijk naar 1,05–1,10 USD), valuta’s van energie-exporteurs stijgen verder en de yen blijft zwak. Positief scenario: De euro en yen herstellen zich, EUR/USD stijgt naar 1,25 USD tegen het einde van het jaar, terwijl beleggers mogelijk winst nemen op valuta’s van energie-exporteurs.

Inleiding

Sinds het conflict tussen Israël/VS en Iran begin maart sterk escaleerde, heeft de Canadese dollar het beste gepresteerd, gevolgd door de Amerikaanse dollar. Dit komt doordat Canada en de VS beide energieproducenten zijn en geografisch ver van het Midden-Oosten liggen; ze worden dus minder geraakt als de energielevering wordt onderbroken. De euro en de Japanse yen zijn juist het meest gedaald van de belangrijkste valuta’s. Japan is sterk afhankelijk van energie-import, die vaak via de Straat van Hormuz komt, en de eurozone heeft meer last van de gestegen gasprijzen door het conflict (zie voor meer details).

Voor het conflict hadden veel investeerders longposities in euro’s, maar ze hebben een deel daarvan verkocht toen de situatie zich ontwikkelde. De linker grafiek op de volgende pagina laat zien hoeveel europosities er tot vorige week dinsdag in de futuresmarkt waren, en waarschijnlijk zijn er sindsdien nog meer verkocht. Nieuwe cijfers komen vrijdag.

Veranderingen in de obligatiemarkt en verwachtingen van inflatie hebben een grote rol gespeeld in de daling van de euro tegenover de dollar. De rechtergrafiek laat zien dat het verschil in reële rendementen (het tienjaars rendement op staatsobligaties minus verwachte inflatie) tussen Duitsland en de VS is gedaald, tegelijk met EUR/USD. Opvallend genoeg laat het verschil in nominale rendementen (de daadwerkelijke rente) niet dezelfde trend zien, vooral omdat hogere olieprijzen de inflatieverwachtingen hebben opgedreven. Op dit moment beïnvloeden reële rendementen de waarde van de euro tegenover de dollar sterker dan de nominale rente.

Er zijn verschillende manieren waarop het conflict zich verder kan ontwikkelen. Eerder deze week hebben we drie mogelijke scenario’s gepresenteerd. Meer informatie hierover vindt u . In dit rapport leggen we uit wat volgens ons met de valutamarkten gebeurt in elk van deze scenario’s.

Scenario’s

In het midden-scenario eindigt het conflict binnen twee maanden, de energielevering wordt hersteld. Energieprijzen blijven voorlopig hoog, waardoor de ECB een eenmalige renteverhoging van 25 basispunten doorvoert en de Fed dit jaar niet verlaagt. We verwachten dat de valutamarkten doorgaan zoals nu. Dit houdt in dat valuta’s van landen die energie exporteren, zoals Canada en Noorwegen, sterk blijven, vooral in vergelijking met de euro en de yen. We denken dat speculanten euro’s blijven verkopen, met name tegenover de Amerikaanse dollar. Valutamarkten hebben vooral aandacht voor stijgende olie- en gasprijzen en hoe centrale banken in de VS (de Fed) en Europa (de ECB) reageren. We verwachten dat het verschil tussen Duitse en Amerikaanse reële rente verder in het voordeel van de VS groeit (het verschil wordt negatiever), wat de euro waarschijnlijk verder laat zakken tegenover de dollar, naar een niveau tussen 1,10 en 1,15.

In het negatieve scenario duurt het conflict tot een jaar. Energieprijzen zijn langdurig hoger dan in het midden-scenario. Er ontstaat een tekort aan fysieke energielevering, ook naar Europa. De ECB verhoogt de rente drie keer met 25 basispunten. De Fed verhoogt mogelijk één keer met 25 basispunten voordat voorzitter Powell vertrekt; onder nieuw management verwachten we geen verdere verhogingen. Het verschil tussen de Duitse en Amerikaanse reële rente kan nog negatiever worden. Speculanten zouden dan al hun euro’s verkopen. Dat kan de euro verder laten dalen tegenover de dollar, naar een bereik van 1,05 tot 1,10. Valuta’s van energie-exporterende landen blijven waarschijnlijk stijgen, terwijl de yen zwak blijft. Dit negatieve scenario gaat niet uit van paniek op de valutamarkten. Bij paniek is liquiditeit bepalend voor valutamarkten en niet nominale of reële rendementsverschillen. In zo’n geval kopen beleggers alleen zeer liquide valuta’s zoals de Amerikaanse dollar en de Japanse yen.

In het positieve scenario eindigt het conflict deze maand. De energielevering normaliseert sneller en de olieprijzen dalen vlot. De ECB laat de rente ongewijzigd, zoals in het basisscenario, en de Fed verlaagt de rente drie keer met 25 basispunten in juni, september en december. De euro en yen herstellen zich. Reële en nominale rentes laten weer dezelfde beweging en richting zien die de euro steunt tegenover de dollar. Dit komt doordat het verschil tussen centrale banken, obligatierendementen en reële rentes tussen de VS en Europa in het voordeel van de euro verschuift. De markt let weer op de Amerikaanse economie, de Fed en de aankomende tussentijdse verkiezingen. We verwachten dat de euro eind dit jaar uitkomt op 1,25 tegenover de dollar, zoals we nu voorspellen. Valuta’s van energie-exporteurs kunnen een deel van hun recente winst verliezen doordat beleggers hun winst nemen.

Forecast, Olie, Tips

Brent: De aanval op 120 dollar gaat door

Brent is vanmorgen weer boven de 100 dollar gekomen. De aanval op de weerstand van 100 dollar gaat door. Bij een doorbraak kan de prijs stijgen naar 120 dollar, wat fundamenteel aannemelijk is.

Het is ronduit dommig dat de noodreserve is aangesproken. Dat heeft geen zin: interventies op de valutamarkt hebben in het verleden geen zin gehad. De trend voor ollie is stijgende.

TradingEconomics schrijft: WTI-ruwe oliefutures schoten donderdag naar $95 per vat, waarmee ze voor de tweede opeenvolgende sessie stegen doordat aanhoudende zorgen over de oorlog in Iran de gecoördineerde vrijgave van oliereserves door grote economieën overschaduwden. In de laatste ontwikkelingen stopte Irak de operaties bij zijn olieterminals nadat twee olietankers in Iraakse wateren werden aangevallen, wat de verhoogde bevoorradingsrisico’s in het Midden-Oosten benadrukt. Iran vertelde tussenpersonen ook dat de VS moeten garanderen dat noch zij, noch Israël het land in de toekomst zullen aanvallen voordat een staakt-het-vuren kan worden overwogen, wat Washington waarschijnlijk niet zal accepteren. Daarnaast blijft de cruciale Straat van Hormuz ook effectief gesloten, waarbij naar verluidt verschillende commerciële schepen voor de kust van Iran zijn geraakt. Dat heeft grote producenten uit het Midden-Oosten ertoe aangezet de productie aanzienlijk te beperken, waardoor het wereldwijde aanbod verder is aangescherpt. Ondertussen keurde het IEA zijn grootste vrijgave ooit van noodoliereserves goed, waarbij lidstaten 400 miljoen vaten zullen vrijgeven.

Opinie

Enguerrand Artaz (LFDE): ‘Solide fundamenten’

Door de operatie ‘Epic Fury’, waarmee de Verenigde Staten en Israël tegen het Iraanse regime ten strijde trekken, is er een nieuwe situatie ontstaan op de financiële markten. Aangezien Europa wordt gezien als relatief kwetsbaar voor stijgende energieprijzen, is de outperformance sinds begin dit jaar van de Europese aandelenmarkten in rook opgegaan. De opkomende markten liggen wel nog voor, maar hebben met name in Azië, het continent met de grootste afhankelijkheid van de scheepvaart door de Straat van Hormuz, heel wat van hun glans verloren. Dat stelt Enguerrand Artaz, strategisch analist, La Financière de l’Échiquier (LFDE).

De rente, die aan het dalen was dankzij de beter dan verwachte inflatiecijfers aan beide zijden van de Atlantische Oceaan, is flink gestegen – een duidelijk teken dat velen vrezen voor een nieuwe inflatieopstoot onder impuls van de energieprijzen. De Verenigde Staten, die de afgelopen maanden minder in trek waren, tonen zich daarentegen weerbaarder, en de dollar heeft heel wat verloren terrein teruggewonnen. Hoe de situatie in Iran de economie en de markten verder zal beïnvloeden, hangt volledig af van de duur en intensiteit van het conflict en blijft vooralsnog koffiedikkijken.

Bruuske bewegingen

De bruuske bewegingen op de markten en toegenomen geopolitieke onzekerheid verhullen echter dat het economische klimaat verbetert. In de VS geven de recentste peilingen aan dat het ondernemersvertrouwen er sterk op vooruitgaat. Veel bedrijven zeggen de invoerheffingen inmiddels te hebben verteerd. Tegelijk laat de ontwikkeling van de winst per aandeel zien dat de groei nu ook buiten de technologiesector aantrekt. Een teer punt blijft wel de werkgelegenheid, waarover onlangs nog ondermaatse en soms tegenstrijdige cijfers verschenen. Er zijn echter tekenen dat de conjunctuurgevoeligste banencijfers stabiliseren. Dat kan de voorbode zijn van een bredere versnelling, die de consumptie zou aanzwengelen van de huishoudens die het sterkst van inkomsten uit arbeid afhankelijk zijn en het fenomeen van de ‘K’-vormige groei zou temperen.

Aangezien de grote technologiebedrijven naar verwachting massaal blijven investeren in AI, verandert de perceptie die beleggers ervan hebben. Ze verwachten nu minder overvloedige kasstromen en minder gulle uitkeringen aan de aandeelhouders, waardoor de rotatie die begin dit jaar op gang is gekomen, zou kunnen doorzetten. Dat zou een positieve impuls kunnen geven aan delen van de markt die de afgelopen jaren het minst in trek waren, in het bijzonder kleine en middelgrote kwaliteitsbedrijven.

In Europa is de situatie anders, maar evenzeer positief. Het ondernemersvertrouwen staat er nog op een laag pitje, maar gaat eveneens in stijgende lijn. De investeringen in het kader van de Duitse bestedingsplannen krijgen vorm, de vooruitzichten voor de werkgelegenheid stabiliseren en wijzen zelfs opnieuw op een lichte toename, terwijl de industriële productie en de bouw herstellen. Zelfs het consumentenvertrouwen lijkt te verbeteren: de spaarquote daalt opnieuw, ook in Frankrijk, en de detailhandelsverkopen nemen verder toe. Net zoals op de Amerikaanse markten is dat een gunstig klimaat voor een inhaalbeweging van small- en midcaps, wat pleit voor een procyclische positionering.

Inflatievraagstuk

Een escalerend en slepend conflict in Iran zou dat plaatje uiteraard kunnen bedreigen. Belangrijk daarbij is echter dat het zich voltrekt tegen de achtergrond van een wereldeconomie die best wel wat schokken aankan. Dat geldt met name voor het inflatievraagstuk. Laten we niet vergeten dat het conflict tussen Rusland en Oekraïne de prijzen opdreef terwijl in de nasleep van de coronacrisis de inflatie al erg hoog was (7,5% in de Verenigde Staten, 6% in Europa), er op de arbeidsmarkt grote krapte heerste en de looninflatie de pan uit rees.

Vandaag is de situatie heel anders. De inflatie is teruggekeerd naar een normaal niveau en neemt nog steeds licht af, terwijl de arbeidsmarkt aanmerkelijk is afgekoeld. Ook in dat opzicht kan de wereldeconomie zich dus weerbaar tonen. Het is belangrijk dat beleggers zich dat goed realiseren, om het hoofd koel te houden.

Inflatie, Markten

Inflatie gaat omhoog

De sterke stijging van de olieprijs en oplopende spanningen in het Midden-Oosten zorgen voor onrust op financiële markten. De prijs van ruwe olie piekte de afgelopen dagen tot ruim boven $100 per vat, wat volgens vermogensbeheerder Nuveen de inflatie in Amerika dit jaar met circa 0,75 procentpunt kan verhogen en de obligatierentes onder druk zet.

och waarschuwt Nuveen beleggers om niet te snel uit de markt te stappen. Historisch gezien herstellen aandelenmarkten vaak relatief snel na geopolitieke schokken en dalen olieprijzen doorgaans weer na de eerste prijspiek. “Belegd blijven in turbulente tijden is historisch gezien vaak een verstandige strategie gebleken,” zegt Saira Malik, chief investment officer van Nuveen.