China lijkt dit jaar in een neerwaartse spiraal te zitten: de consumptie en bevolkingsgroei liggen op apegapen, de vastgoedcrisis blijft maar aanslepen, de beurs keldert … De MSCI China was het afgelopen halfjaar een van de zwakste indices ter wereld: -15% in Amerikaanse dollar, terwijl de MSCI World 10% hoger koerste, zegt Alexis Bienvenu, portefeuillemanager bij La Financière de l’Échiquier (LFDE).

Lees verder Alexis Bienvenu (LFDE): De onopvallende, dynamische technologiesector in China →

Welke activaklasse is sinds begin 2025 met 118% in omvang toegenomen? Niet goud – dat op 4 december toch nog altijd op ruim 60% winst staat – en zelfs niet zilver, dat uitkomt op een stijging van 97%. Wel zogeheten ‘getokeniseerde activa’, al is dat eigenlijk niet echt een aparte activaklasse, maar eerder een vernieuwende manier om in traditionele activaklassen te beleggen. Digitale ’tokens’ vertegenwoordigen aandelen in of rechten op activa en kunnen worden verhandeld via de ‘blockchain’, een gedecentraliseerd digitaal grootboek. Dat stelt, Alexis Bienvenu, portfoliomanager bij La Financière de l’Échiquier (LFDE).

Is er daarmee in de financiële wereld een revolutie in de maak? Larry Fink, CEO van BlackRock, ’s werelds grootste vermogensbeheerder, denkt alvast van wel. In een artikel in The Economist zei hij begin december dat de tokenisering van de wereld nog maar in de kinderschoenen staat en te vergelijken is met het internet in 1996 – vol van onvervulde belofte. Stablecoins buiten beschouwing gelaten, zijn cybertokens die zijn gekoppeld aan activa ‘uit de reële wereld’ inderdaad nog maar goed voor zo’n 30 miljard dollar, op een wereldwijd vermogen van ongeveer 600.000 miljard dollar volgens McKinsey. Niet eens een muntstuk in het geldpakhuis van Dagobert Duck, dus. Ze groeien echter zo snel dat verschillende prognoses de waarde van ‘getokeniseerde’ activa tegen 2030 zien oplopen tot om en bij de 2.000 miljard dollar, zelfs zonder rekening te houden met stablecoins.

Grotere liquiditeit

Wat hebben beleggers, zowel particulier als institutioneel, daarbij te winnen? In de eerste plaats een grotere liquiditeit, zelfs in activaklassen die in principe weinig liquide zijn. Zo kunnen onder meer vaste activa worden ‘getokeniseerd’ en opgedeeld in gemakkelijk verhandelbare kleine tokens. Idem voor private activa, kunstwerken, auteursrechten enz. ‘Getokeniseerde’ activa, los van stablecoins, bestaan momenteel hoofdzakelijk uit private schulden, gevolgd door Amerikaanse staatsobligaties – een actief dat vertrouwen inboezemt en een pioniersrol kan vervullen voor wie zich aan tokens wil wagen, met name institutionele beleggers – en tot slot rechten van deelneming in alternatieve beleggingsfondsen en grondstoffenfondsen, met name goud. Alles kan namelijk worden ‘getokeniseerd’, ook grondstoffen, waarin het voor particuliere beleggers vaak moeilijker beleggen is.

Tokenisering heeft ook nog andere voordelen. Meer liquiditeit en desintermediatie gaan immers gepaard met permanente beschikbaarheid op een markt, minder transactiekosten, een snellere afwikkeling en levering, en de automatisering en beveiliging van transacties. Zo kan de uitkering van coupons of dividenden op de blockchain geprogrammeerd worden via zogeheten ‘slimme contracten’. In zekere zin is tokenisering ook een vorm van financiële democratisering. Die beweging was al ingezet met de doorbraak van ETF’s bij het brede publiek. Nu zet ze zich door op nog veel grotere schaal, want tokenisering brengt ook weinig liquide activa binnen handbereik.

Uitdagingen

Helemaal vanzelf zal dat natuurlijk niet gaan. Er is nog enorm veel werk te doen op het vlak van beveiliging, voorlichting en wetgeving, met alle bijbehorende uitdagingen en risico’s. Gelukkig bengelt Europa voor een keer niet achteraan het peloton. De ‘MiCA’-Verordening (Markets in Crypto-Assets – cryptoactivamarkten) die begin 2025 in werking is getreden, vormt een eerste Europese stap om cryptoactiva te reguleren op het niveau van de Unie. De Verenigde Staten zijn in de loop van 2025 gevolgd met de ‘GENIUS Act’ (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins). Die gaat de goede richting uit, maar behoeft uitbreiding, want hij betreft hoofdzakelijk stablecoins. Er is nog veel te doen, maar de concurrentie op wetgevend vlak is groot. Europa moet zich haasten wil het niet uit het wiel gereden worden. Niet alleen door de Verenigde Staten, maar ook door Azië, dat voluit gaat in de digitale omwenteling in de hoop het cyberlaken naar zich toe te kunnen trekken. Alleen wie de (cyber)sprong waagt, zal de vruchten van de revolutie kunnen plukken.