De cijfers van TSMC over het eerste kwartaal waren sterk, zelfs naar TSMC’s maatstaven. De omzet steeg met 35% op jaarbasis tot $36 miljard, de nettowinst nam toe met 58% tot $18 miljard en de brutomarge kwam uit op 66%. Voor het hele jaar verwacht TSMC een omzetgroei van 30%. Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden
Lees verder TSMC vaart niet alleen op de AI-golf, maar is er onderdeel van →

De RDW (Rijksdienst voor het Wegverkeer)heeft als eerste toezichthouder in Europa Tesla goedkeuring gegeven voor het verkopen van zelfrijdende software (Full Self-Driving of FSD).

Lees verder Tesla krijgt groen licht in Nederland, maar Europese FSD blijft aan de leiband →

Door de ontwikkelingen in het Midden-Oosten denken beleggers met enige huivering terug aan het jaar 2022, toen na de invasie van Rusland in Oekraïne de inflatie omhoogschoot naar zo’n 10%. Centrale bankiers dachten eerst aan een tijdelijk effect, maar zagen zich later genoodzaakt de rente in meer stappen te verhogen. De rem op de economische groei leidde tot dalende aandelenkoersen, waarbij alleen de energiesector een positief rendement liet zien. Hoe groot is in 2026 de kans op een herhaling van zetten en welke energieaandelen hebben tot nu toe het sterkst gereageerd op het nieuws? Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

10% inflatie nog niet in lijn der verwachting

Door de blokkade van de Straat van Hormuz is er sprake van een klassieke aanbodschok. De mogelijke inflatie die daardoor ontstaat is een combinatie van twee effecten. In de eerste ronde is er sprake van een verhoogd niveau, omdat afnemers van olie en gas direct hogere prijzen moeten betalen. In de tweede ronde worden hogere brandstofprijzen doorberekend in consumentenprijzen, met uiteindelijk hogere looneisen tot gevolg. Op dat moment is er sprake van een structureel hoger prijsniveau. Zo ver is het nu nog niet.

Het IMF hanteert de vuistregel dat 10% hogere energieprijzen resulteren in 0,4% hogere inflatie. Die lijn volgend betekent het dat een inflatie van 10%, zoals in 2022, bij een olieprijs van ongeveer $110 per vat nog niet in zicht is. Omdat goedkope energie een belangrijke variabele is voor economische groei houdt de markt er bovendien rekening mee dat verreweg de meeste overheden zich zullen inspannen om de prijzen weer omlaag te krijgen.

Meerdere alternatieven voor olie en gas uit het Midden-Oosten

Zolang de Straat van Hormuz beperkt toegankelijk blijft en mogelijk ook de vaarroute door de Rode Zee wordt belemmerd, is dat gemakkelijker gezegd dan gedaan. Daarvoor gaat een te groot deel van de wereldhandel door deze vaarroutes. Dat plaatst beleggers voor een lastige keuze: portefeuilles wel of niet afdekken tegen hogere inflatie? Het zijn twee scenario’s met ver uiteenlopende uitkomsten. Het is interessant om te zien welke energieaandelen tot nu toe het sterkst op de ontwikkelingen hebben gereageerd (zie tabel).

De eerste gedachte van veel beleggers zal uitgaan naar de grootste olie- en gasmaatschappijen ter wereld, waaronder ExxonMobil, Shell en Cheniere Energy. Tegelijkertijd is het niet ondenkbaar dat politici, in het belang van de consument, de onverwacht hoge winsten van deze bedrijven willen afromen in de vorm van bijvoorbeeld een extra belasting (Europa) of een prijsplafond (Verenigde Staten). Om dat risico te ontlopen kan worden gedacht aan alternatieven, zoals raffinaderijen, olieproducenten uit andere landen, uitbaters van steenkolenmijnen of leveranciers van infrastructuur voor alternatieve energie.

Door het uitvallen van raffinaderijen in het Midden-Oosten kunnen raffinaderijen in de rest van de wereld meer vraag tegemoetzien. Overheden van Canada en Brazilië zijn minder genegen zich te bemoeien met prijszetting in de energiemarkt. Steenkool is allesbehalve populair, maar voor veel landen wel de snelste manier om het wegvallen van olie en gas uit het Midden-Oosten op te vangen. Leveranciers van batterijen en zonnepanelen kunnen goede zaken doen als landen versneld af willen van fossiele brandstoffen.

De tabel laat zien dat de markt vooralsnog vasthoudt aan aandelen van olie en gas producerende bedrijven, inclusief raffinage. Minder voor de hand liggende opties als steenkolen, batterijen en zonnepanelen hebben dit jaar nog geen grote koersbeweging laten zien. Daar liggen kansen voor beleggers als grote afnemers besluiten om daar toch voor te gaan.

Tabel. Koersrendementen voor een selectie van energieaandelen

Bron: Yahoo Finance. Koersrendement van de aandelen op basis van de Amerikaanse beursnotering op basis van de koersontwikkeling t/m 1 april 2026.

Wat als de markt teruggaat naar ‘normaal’?

Positioneren voor het alternatieve scenario, aanhoudend lage inflatie doordat de rust in het Midden-Oosten terugkeert en energieprijzen dalen, lijkt eenvoudiger. Het hardst getroffen zijn de aandelenmarkten van Japan en Zuid-Korea in combinatie met dieselgebruikers in de transportsector, zoals vliegmaatschappijen, transportondernemingen en cruiseschepen. Op de Nederlandse beurs is een koersstijging van chipaandelen mogelijk als duidelijk wordt dat de inflatie niet noemenswaardig zal stijgen en centrale banken de rente niet hoeven te verhogen.

Shell is op 36,17 euro op zoek naar een hoger niveau. Door de stijgende olieprijs lijkt een aanval op 42 euro waarschijnlijk.

Tijdens de presentatie van de jaarcijfers werd duidelijk wat al langer in de lucht hing: Tesla is niet langer een autofabrikant met een aantal futuristische projecten. In 2026 zet het bedrijf van Elon Musk vol in op AI, waardoor de auto naar de achtergrond verschuift. Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

Investeringen van $20 miljard

Tesla trekt dit jaar $20 miljard uit voor nieuwe investeringen (tabel 1). Dat is ongeveer twee keer zoveel als vooraf werd verwacht. Het geld gaat in eerste instantie niet naar nieuwe modellen of extra autovolumes, maar naar robotaxi’s, AI-infrastructuur en menselijke robots (Optimus). Het besluit komt concreet tot uitdrukking door het stoppen met de Model S en Model X. Lage volumes, hoge complexiteit en beperkte strategische waarde passen niet meer in het verhaal. Er komen zes nieuwe productlijnen, die voornamelijk worden ingericht met zelfstandig werkende robots.

Van auto’s naar AI

Met de nieuwe investeringen krijgt de nieuwe strategie van Tesla steeds meer vorm. Het bedrijf richt zich op autonome mobiliteit, met robots die in fabrieken en magazijnen werken en software die de echte wereld aanstuurt. De auto is daarin vooral een datadrager en een leeromgeving, in plaats van een eindproduct.

In dat licht moet ook de investering van $2 miljard in xAI worden gezien. Nadat Musk xAI in 2023 oprichtte, koopt Tesla zich nu in bij het AI-ecosysteem dat daar wordt gemaakt, inclusief rekenkracht, modellen en talent. Bestuurlijk roept het vragen op, maar voor beleggers die geloven in de visie van Musk voor de lange termijn is dit precies wat ze willen zien. De waardecreatie moet uiteindelijk komen van autonomie en robotica, niet van marges op elektrische auto’s.

Zwakke cijfers

Het is niet toevallig dat de radicale koerswijziging samenvalt met zwakke cijfers in de traditionele kernactiviteit. De omzet van Tesla daalde in 2025 voor het eerst ooit, door teruglopende vraag naar auto’s en weggevallen inkomsten uit emissierechten. Toch leek gisterenavond niemand daar echt wakker van te liggen. De winst per aandeel was net iets beter dan werd verwacht, maar dat was bijzaak.

Tesla voor beleggers

Beleggers in Tesla kijken verder dan de korte termijn. Tesla wordt steeds minder gewaardeerd op basis van verkochte auto’s en steeds meer als een optie op de schaalbaarheid van robotaxi’s. Wat als Optimus economisch rendabel wordt? Wat als Tesla daadwerkelijk een leidende AI-speler in de fysieke wereld wordt?

Die ontwikkeling maakt het aandeel Tesla risicovoller, maar conceptueel ook duidelijker. Tesla is geen cyclische autobouwer meer met technologische flair, maar een “alles-of-niets”-inzet op AI, met forse beloftes en afnemende zekerheden. Wie dat risico accepteert, zit goed. Wie nog rekent in verkoopaantallen en automarges, heeft een verkeerd beeld van het bedrijf.

Tabel. Kapitaaluitgaven van Tesla per jaar

Bron: Bloomberg. Het getal voor 2026 is de afgegeven verwachting van Tesla zelf.

De bijna onvoorwaardelijke vastberadenheid van de Verenigde Staten om zelfvoorzienend te worden in de meest geavanceerde semiconductorchips ten behoeve van AI betaalt zich ook uit in Veldhoven. Voor degenen die uitgingen van de voorzichtige woorden van ASML’s bestuursvoorzitter Fouquet zes maanden geleden komen de ijzersterke cijfers over het vierde kwartaal van 2025 als een verrassing. Voor degenen die de wereldwijde AI-race op de voet volgen zijn de kengetallen een logisch gevolg van de onophoudelijke investeringsdrang van de Amerikaanse Big Tech-bedrijven en de recente verhoging van de kapitaaluitgaven door TSMC twee weken geleden. Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden.

EUV-machines noodzakelijk voor reken- én geheugenchips
ASML boekte in het vierde kwartaal een omzet van €9,7 miljard, waarmee het jaartotaal voor 2025 uitkwam op €32,7 miljard. De bijbehorende jaarwinst kwam met €9,6 miljard op recordhoogte. Die cijfers vormen de opmaat voor een dividendverhoging van 17% en een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen voor een bedrag van €12 miljard in drie jaar.

De versnelling zat hem echter in de ontvangst van nieuwe orders, die met €13,2 miljard bijna twee keer zo hoog uitvielen als werd verwacht. De drijfveer daarachter waren de peperdure EUV-machines, die absoluut noodzakelijk zijn voor de productie van de meest geavanceerde (lees: allerkleinste) chips en waarin ASML een leidende positie inneemt. Niet alleen TSMC, maar ook Intel en Samsung staan in de rij als makers van rekenchips. Daarnaast investeren ook SK Hynix, Micron en wederom Samsung miljarden als producenten van geheugenchips. In de visie van NVIDIA’s topman Huang is de combinatie van reken- en geheugenchips noodzakelijk om de beste resultaten op het gebied van AI te verkrijgen.

ASML stoomt op binnen de mondiale top 20
ASML was al het grootste beursgenoteerde bedrijf in Europa en verstevigt met de nieuwste cijfers een wereldwijd gezag afdwingende plek in de mondiale top 20. De beurswaarde is vergelijkbaar met die van bijvoorbeeld Visa en ExxonMobil. Het vooruitzicht van een jaarlijkse omzet tussen de €44 miljard en €60 miljard vanaf 2030 komt nu binnen handbereik. De aandelenkoers lijkt vandaag klaar om te stijgen. Toch past de opmerking dat investeringen in de semiconductorsector historisch gezien altijd gepaard gaan met grote golven én terugtrekkende bewegingen, maar op dagen als deze wil geen enkele belegger daarover horen.

• Omzet en winst in het vierde kwartaal lager dan verwacht
• Productieproblemen blijven: te weinig resultaat uit de hoge investeringen
• Lange-termijn perspectief blijft intact, maar de huidige realiteit is sober

Na de cijfers over het vierde kwartaal kreeg Intel een harde reality check. Het aandeel verloor 12% in de nabeurshandel. Het kernprobleem: de productiekwaliteit is nog steeds onder de maat.Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

Veel steun, weinig bewijs
Beleggers kregen hernieuwde interesse in Intel toen de Amerikaanse overheid in augustus 2025 aankondigde een belang van ongeveer 10% in Intel te hebben verworven. Dat bericht werd gevolgd door investeringen van Softbank en NVIDIA. Een comeback van Intel paste perfect in het plaatje van de Verenigde Staten die zelfvoorzienend willen worden op het gebied van chipproductie en daarbij niet alleen afhankelijk willen zijn van TSMC. Dat beeld staat ook nog steeds overeind, maar wordt op dit moment nog niet ondersteund door concrete resultaten.

De harde realiteit
Intel zag in het vierde kwartaal van 2025 de omzet met 4% teruglopen tot $13,7 miljard. De brutomarge slonk met 4 procentpunt en onderaan de streep werd een nieuw verlies ternauwernood voorkomen. Het vooruitzicht voor het komende kwartaal is helaas nog niet beter. CEO Lip-Bu Tan benoemt daarbij ook expliciet de te lage productiekwaliteit, waardoor grote orders voor de eigen chipfabriek uitblijven en de kosten om op termijn te kunnen aanhaken bij TSMC blijven oplopen. In het vierde kwartaal draaide de foundry, die AI-chips voor derden moet gaan maken, opnieuw met $2,5 miljard verlies.

De markt corrigeert een verhaal dat op de muziek vooruitliep
De forse koersreactie is opvallend, omdat Intel tot deze week juist een van de best presterende aandelen was. In zes maanden tijd steeg de prijs van het aandeel van ongeveer $20 naar $54, het hoogste niveau in vier jaar. De cijfers maken duidelijk dat die rally grotendeels was gebaseerd op hoop. Het is niet ondenkbaar dat Intel er op enig moment in slaagt om betere productieresultaten te boeken, maar voor nu is realisme belangrijk. Ook bij de productie van minder geavanceerde chips staat Intel, dat in 2020 Apple als klant verloor en in verval raakte, onder druk van concurrenten zoals AMD. Risicomijdende beleggers wachten op bewijsmateriaal dat Intel de weg omhoog weer heeft gevonden.

• Winstgroei van 35% in het vierde kwartaal overtreft de verwachting
• Kapitaaluitgaven stijgen van $41 miljard naar $54 miljard: nieuw fabrieken in aantocht
• Opnieuw blijkt dat de VS enorme haast maakt met eigen, lokale chipproductie

TSMC opent het cijferseizoen en slaagt als eerste grote bedrijf in het AI-ecosysteem met vlag en wimpel voor de test. De winst groeide in het vierde kwartaal met 35% op jaarbasis. De kapitaaluitgaven gaan omhoog van $41 miljard in 2025 naar ongeveer $54 miljard in 2026. Dat betekent meer nieuwe fabrieken, goed nieuws voor de Nederlandse chipmachinemakers en een volgende stap in de richting van de opsplitsing van TSMC in een Taiwanees en een Amerikaans bedrijf. Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

VS mikt op 11 TSMC-fabrieken rond 2030

Onder druk wordt alles vloeibaar. Toen TSMC in 2020 aankondigde een eerste chipfabriek in de VS te bouwen, werd daar door de markt vol ongeloof naar gekeken. De kosten voor zo’n project lagen 30% tot 50% hoger dan in Taiwan, in de VS was bij lange na niet voldoende talent opgeleid om zo’n fabriek te kunnen draaien en de hele, gecompliceerde toeleveringsketen voor chips was gebouwd rondom Taiwan als productielocatie.

Zes jaar later is de eerste fabriek in Arizona in gebruik, zijn er nog vijf in aanbouw en gaan er geruchten over een op handen zijnde nieuwe aankondiging van nog eens vijf stuks als onderdeel van een nieuw handelsakkoord tussen de VS en Taiwan. Dat zou het totaal aantal Amerikaanse fabrieken van TSMC rond 2030 op elf brengen en de zelfvoorzienigheid van de VS ten aanzien van de meest geavanceerde chips realiteit kunnen maken.

“De reservering van $54 miljard maakt dat er eerder sprake is van een versnelling in AI dan een bubbel”

Topprestatie biedt ruimte voor nieuwe investeringen

Om door te kunnen investeren zijn goede resultaten nodig, zowel operationeel als financieel. Die wist TSMC vanmorgen wederom te melden. Nadat vorige week al bekend werd dat de omzet in het vierde kwartaal met 20% was gestegen, volgde nu een winststijging van 35% op jaarbasis. De brutomarge verruimde van 59% naar 62%, een teken dat een uitstekende internationale producent lucratieve zaken met de Amerikanen kan doen.

Door de kwaliteit van de productie is en blijft TSMC vooralsnog heer en meester in het segment van de allerkleinste en meest geavanceerde computerchips. De reservering van maar liefst $54 miljard voor uitbreidingen en nieuwe fabrieken maakt dat er eerder sprake is van een versnelling in AI dan een bubbel.

Ook ASML, ASM, Besi en NXP profiteren mee

Halverwege januari is de publicatie van TSMC opbeurend nieuws voor de hele semiconductorindustrie, inclusief de Nederlandse chipmachinemakers ASML, ASM, Besi en NXP. ASML en ASM zijn gedoodverfde hofleveranciers voor alle nieuwe fabrieken, niet alleen in de VS. Met name ASML staat op pole position: naar schatting komt zo’n 40% van TSMC’s investeringen in Veldhoven terecht.

ASM is kleiner, mikt op een kleiner deel van de taart en heeft meer concurrentie van Amerikaanse bedrijven zoals Applied Materials en Lam Research. Besi, dat deze week een forse omzetstijging aankondigde, en NXP profiteren van een verbreding van de vraag naar geheugenchips en minder geavanceerde chips in eindmarkten die in komende jaren versneld gedigitaliseerd gaan worden. Voor beleggers is de boodschap duidelijk: het thema chips voor datacenters en AI is springlevend