Categorieën
Research

ING: ‘Het oude normaal’

Het belangrijkste nieuws van de afgelopen week was dat het Pfizer/BioNTech vaccin

veelbelovende onderzoeksresultaten laat zien. Is het oude normaal te snel

afgeschreven? De Visie van Bert Colijn, econoom ING.

Eindelijk eens goed nieuws over het bestrijden van het coronavirus. De voorlopige

onderzoeksresultaten over het Pfizer/BioNTech vaccin laten een veel beter dan verwachtte

effectiviteit zien. Dit betekent dat groepsimmuniteit een stuk makkelijker te bereiken is. Er

moet uiteraard nog een flinke slag om de arm worden gehouden maar dit biedt wel

uitzicht op een snellere heropening van de economie. Het is dan ook niet gek dat de

stemming op de beurs in eerste instantie euforisch was. Maandag schoten de

aandelenkoersen omhoog: de S&P 500 sloot 1,2% hoger en de AEX zelfs 3,7%. De Duitse

DAX deed het met een stijging van maar liefst 4,9% nog beter.

Opvallend is dat de Amerikaanse beurs zoveel minder profiteerde van het nieuws over het

vaccin dan de Europese. Dit heeft te maken een verschil in samenstelling van de diverse

beursindices en de verwachting van een terugkeer naar ‘het oude normaal’. Beleggers

hebben de afgelopen tijd enorm voorgesorteerd op een wereld waarin corona nog lang het

straatbeeld zou bepalen. Het ‘nieuwe normaal’. Op maandag bleek direct dat de

outperformers op de beurs uit sectoren kwamen die het moeilijk hebben in de coronatijd.

Denk aan luchtvaartmaatschappijen, de hotelsector,. Ook energie- en bankaandelen

deden het veel beter dan gemiddeld. Daar staat tegenover dat techaandelen het minder

deden gegeven de verwachting dat er wellicht toch minder van IT gebruik gemaakt hoeft

te worden als er een vaccin is en we ons oude leventje weer kunnen oppakken. Deze

aandelen zijn vooral in de VS een groot onderdeel van de index.

Zullen we inderdaad weer snel terugkeren naar het oude normaal? Dat de wereld na

corona er anders uit zal zien lijkt wel duidelijk, maar in welke mate valt nog te bezien. Veel

bespiegelingen over een nieuw normaal lijken wat prematuur geweest te zijn en als een

effectief vaccin inderdaad snel uitgerold zal kunnen worden, dan is de vraag wat precies

de blijvende impact van het virus op de maatschappij zal zijn. Een dagje extra thuiswerken

en de supermarkt wat vaker laten bezorgen is immers nog niet zo’n radicale breuk met de

wereld uit 2019. Dat idee is toch even slikken voor diegenen die hun appartement op

loopafstand van kantoor voor een landhuis in Oude Pekela ingeruild hebben. Nu

groepsimmuniteit en het opheffen van beperkende maatregelen eerder in het vizier zijn

gekomen dan verwacht lijkt het erop dat beleggers daar op voorsorteren.

Overigens nam de euforie later in de week af, onder andere doordat het virus nog lang niet

onder controle is. De beperkende maatregelen die in vele Europese landen gelden, zijn

voor een aantal weken afgekondigd, maar vanuit Frankrijk, Duitsland en Italië kwamen

deze week geluiden dat de maatregelen waarschijnlijk langer van kracht moeten blijven

om het aantal nieuwe besmettingen terug te dringen. Zo lonkt een vaccin aan de horizon,

maar is de huidige realiteit er een van een krimpende economie. Wat een achtbaan is

2020 toch.